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“주가지수 상승률은 명목 GDP 성장률에 수렴할 수 밖에 없습니다. 우리 경제의 성장성이 낮아진 만큼 주식 투자 수익률의 눈높이도 낮춰 잡아야 합니다”
최석원(48ㆍ사진) 한화투자증권 리서치센터장은 20일 “투자자들이 은행 예금 금리가 낮아진 데는 적응 속도가 빠르지만 주식 투자에 대해서는 여전히 15% 이상의 높은 수익을 올리는 것이 당연하다고 생각하는 것 같다”며 주식 투자에 대한 투자자들의 눈높이를 낮춰 잡아야 한다고 조언했다.
최 센터장은 주식시장의 정상적인 기대 수익률을 5~7%로 제시했다. 올해 예상 경제 성장률 2~3%에 물가상승률 3%를 더한 명목 GDP 성장률이 5% 정도로 예상되기 때문이다. 그는 “주가 결정에는 여러 가지 변수가 작용하고 단기적으로 변동성이 나타나지만 결국에는 실물 경제로 수렴할 수 밖에 없다”며 “1년을 기준으로 놓고 보면 명목 경제성장률 전망치인 5% 수준을 조금 상회하는 수준에서 코스피지수 상승률이 나타날 것”이라고 전망했다.
최 센터장은 국내 증시의 디커플링(탈동조화) 현상은 점차 완화될 것이라는데 무게를 뒀다. 그러나 현재의 글로벌 경제 구도 하에서는 국내 증시가 미국이나 유럽 증시를 앞지르기는 힘든 상황이라고 진단했다. 최 센터장은 “지난 2008년 글로벌 금융위기와 유럽 재정위기의 직격탄을 맞은 미국과 유럽 경제가 회복되면서 이들 지역 기업들의 경쟁력이 높아지는 추세에 있다”며 “세계 경제의 축이 우리나라를 비롯해 최근 3~4년 동안 상대적으로 강세를 보였던 이머징 국가들에서 선진국으로 넘어가고 있고 이러한 현상은 당분간 지속될 수 밖에 없는 구도”라고 설명했다.
그는 국내 증시가 어려울 것으로 전망하면서도 새 정부의 산업 정책과 맞물린 업종이 힘을 받을 것이라고 내다봤다. 최 센터장은 “되돌아보면 새 정부가 들어선 후 당장은 아니더라도 정책 수혜가 예상되었던 업종들은 강세를 나타냈다”며 “컨텐츠와 헬스케어, 미디어 등 정책적 수혜가 기대되는 업종들이 국내 증시 침체를 일부분 막아줄 것”이라고 전망했다. 이어 “정책의 직접적인 수혜가 예상되는 이들 업종 비중이 높은 코스닥 시장이 상대적으로 코스피 대비 양호한 흐름을 이어갈 것”이라고 덧붙였다.
