2분기 영업실적이 고가의 펄프투입과 지분법 평가손 계상으로 부진했으나, 최근 국제 펄프가격 하락세와 9월중 가격 인상 가능성이 상존하고 있어 3분기이후 실적 모멘텀이 예상된다.
국제 펄프가격은 중국 APP 증설물량 부담에 따른 영향 등으로 지난 4월 톤당 570달러 고점을 기록한 이후 지속적인 하락세를 보이고 있다. 향후 3분기 및 4분기에 투입될 펄프가격은 전분기에 비해 4~7% 정도 하락해 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다.
또한 9월부터 제품가격 인상 가능성과 하반기 국내 내수 경기의 회복에 따른 종이 수요 회복 가능성 등을 감안하면 하반기 수익성이 상반기에 비해 개선될 것으로 전망된다.
2분기 경상이익 감소의 주요인으로 작용했던 한솔홈데코 관련 지분법 평가손은 저수익 사업부문 철수라는 구조조정 차원에서 발생한 일시적 비용으로 오히려 중장기적으로는 긍정적으로 작용할 것으로 보인다. 3분기이후 홈데코의 공장매각과 관련된 지분법 평가손은 없다. 예상 배당 수익률은 4~5%로 양호한 수준이며, 3분기 이후 실적 그리고 자산가치를 감안해 목표가로 1만4,500원을 제시한다.
